【中玻網(wǎng)】2018年上半年的玻璃貨物走出了趨勢(shì)性上漲行情。貨物主力合約價(jià)格從4月的1250左右漲至1494從貨物市場(chǎng)的角度看，玻璃期價(jià)走高有多個(gè)誘發(fā)因素，有行業(yè)自身基本面因素、也有黑色等相關(guān)品種走高對(duì)玻璃的提振等外部因素。但從根本上說(shuō)，外部因素可能會(huì)決定上漲的高點(diǎn)位置，而帶來(lái)趨勢(shì)性上漲的重要因素還是來(lái)自自身行業(yè)供需。

　　一、供需錯(cuò)配——顛覆了預(yù)期

　　1、供應(yīng)穩(wěn)定庫(kù)存減少

　　平板玻璃與螺紋鋼、水泥等同為發(fā)改委認(rèn)定的6大產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)之一。產(chǎn)能過(guò)剩往往與價(jià)格下跌相關(guān)聯(lián)，但2018年以來(lái)，平板玻璃價(jià)格卻要顯著好于預(yù)期，2018年上半年平板玻璃的供需矛盾得到了部分改善。由于利潤(rùn)不佳，2014年開(kāi)始玻璃行業(yè)在產(chǎn)產(chǎn)能開(kāi)始逐漸走低，玻璃行業(yè)是通過(guò)市場(chǎng)化去產(chǎn)能較好的行業(yè)。

　　2、房地產(chǎn)“去庫(kù)存”帶來(lái)了需求的增加

　　本輪房地產(chǎn)市場(chǎng)的火爆始于去年下半年的深圳等一線城市，去年8月到今年3月的三次降息以及今年2月大銀行降低首付等措施推升了商品房的成交。再加上實(shí)體經(jīng)濟(jì)疲軟、股市大跌使得大量資金無(wú)處可投從而進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)。

　　二、下半年不樂(lè)觀

　　1、供應(yīng)增加趨勢(shì)確立

　　得益于玻璃需求的向好以及現(xiàn)貨價(jià)格的上漲，平板玻璃生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)水平好轉(zhuǎn)，企業(yè)盈利能力走高。幾家比較典型的平板玻璃上市企業(yè)2018年一季度主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)同比均出現(xiàn)超過(guò)50%以上的增長(zhǎng)。5月以來(lái)，平板玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能明顯增加。

　　2、需求很難持續(xù)向好

　　平板玻璃價(jià)格強(qiáng)勢(shì)能否持續(xù)很大程度上決定于下半年的需求情況。今年上半年房地產(chǎn)市場(chǎng)的火爆行情顯著改善了市場(chǎng)對(duì)后市的預(yù)期，目前玻璃貨物價(jià)格較現(xiàn)貨的升水也反映了這種市場(chǎng)預(yù)期。不過(guò)，下半年房地產(chǎn)市場(chǎng)走勢(shì)存在非常大不確定性。

　　整體上看，2018年下半年房地產(chǎn)市場(chǎng)增速將放緩，但放緩的節(jié)奏和程度將直接決定著玻璃的需求及其售價(jià)趨勢(shì)。平板玻璃期價(jià)之所以持續(xù)升水現(xiàn)貨主要是因?yàn)樯习肽戡F(xiàn)貨需求持續(xù)向好使市場(chǎng)對(duì)未來(lái)的預(yù)期顯著轉(zhuǎn)好，只要房地產(chǎn)沒(méi)有實(shí)質(zhì)降溫，這種預(yù)期不會(huì)輕易改變。而從化解過(guò)剩產(chǎn)能的角度看，在企業(yè)利潤(rùn)水平較好的情況下很難真實(shí)實(shí)現(xiàn)去產(chǎn)能，當(dāng)下的現(xiàn)實(shí)是平玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能還在加速恢復(fù)。

　　三、下半年行情研判

　　從供需的角度看，下半年玻璃供應(yīng)增加的概率非常大，但具體增加的規(guī)模還要看企業(yè)利潤(rùn)情況；從現(xiàn)貨的角度看，平板玻璃價(jià)格的季節(jié)性變動(dòng)將更加平緩，年度高點(diǎn)可能還會(huì)出現(xiàn)在10-12月但與年內(nèi)低點(diǎn)的價(jià)差將有所收窄。5、6月呈現(xiàn)淡季不淡的狀態(tài)，10-12月或許旺季也不會(huì)太旺；從貨物的角度看，1809合約市場(chǎng)分歧非常大，9月之前貨物繼續(xù)大幅走高的空間也不太大。1901合約更多體現(xiàn)的是沙河價(jià)格。相對(duì)于1809合約，1901合約下行的空間要更小。